Исторический переход от сверхмягкой денежно-кредитной политики к резкому ужесточению

Сейчас происходит исторический переход от сверхмягкой денежно-кредитной политики (которая продолжалась с середины 2008 по 2021) ведущих центробанков мира к резкому ужесточению.

За эти 13 лет неограниченная и сверхмягкая ДКП нарушила механизмы обратных связей, что с одной стороны привело к экспансии «зомби-компаний» - бизнеса, имеющего около нулевую маржинальность и существующего за счет долгов, а с другой стороны к деградации политической и корпоративной элиты.

Этот прямым образом выражается в отрицательной рентабельности долга, что означает неизбежность перманентного количественного ослабления с целью поддержки выпадающих доходов экономики в рамках прошлой реальности. Отключение монетарной экспансии в будущем приведет (уже приводит!) к обрушению финансовых рынков, кассовым разрывам и проблемам в обслуживании долгов.


В основе развития лежит эволюционный процесс естественного отбора, основанный на обратных связях. Сверхмягкая денежная политика отключают этот механизм, выводя провалившихся экономических агентов из состояния банкротства.

Смысл экономического кризиса заключается в разрешении структурных дисбалансов экономического и финансового характера между институциональными группами через устранение неэффективных звеньев цепи и выводу в первый эшелон более сильных, конкурентноспособных, эффективных структур.

Сам кризис возникает тогда, когда накопленный уровень ошибок в системе становится слишком велик, чтобы внутренние демпферы могли балансировать противоречия. Количественное ослабление не разрешает проблемы, оно их замораживает через купирование кассовых разрывов и насыщение системы избыточной необеспеченной ликвидностью.

Неограниченная необеспеченная эмиссия ставит перед системой массу рисков – инфляционных, структурных и финансовых.

Деньги в капиталистической экономике, как высшая мера принуждения, ровно, как и процедуры взыскания долгов - создавали ранее кластеры/очаги конкурентоспособности, где за счет естественного отбора, побеждали наиболее приспособленные и эффективные. Борьба за выживаемость шла путем повышения КПД, производительности, предоставлении лучшего баланса цены и качества, повышении маржинальности и концентрации на инновациях и прогрессе.

Фиатные деньги имеют неустойчивую конструкцию доверия. Вне зависимости от уровня развития экономики, центральные банки постоянно должны доказывать легитимность денежной системы/национальной валюты, препятствуя бесконтрольной/неуправляемой экспансии квазиденег и любых форм производных денежных инструментов, генерируемых частной экономикой.

Это могут быть цифровые валюты, финтех инструменты, либо квазиденежные конструкции. Существующие денежные формы и пропорции никогда не являются окончательно сформированными, они всегда находятся в динамическом равновесии, подтверждая то, что фундаментом денежных отношений является принцип доверия.

Монополия на доверие к центральным деньгам весьма хрупка, т.к. в условиях нарушения денежного равновесия и доверия к устойчивости денежной системы, происходит отказ, бегство из фиатных денег в финансовые суррогаты. Это является результатом утраты доверия в способность центральных денег сохранять долгосрочную покупательную способность.

В текущих условиях стабильность финансовой системы, рост рынков и иллюзия благополучия поддерживались допингами. Все это работает только до одного момента – пока QE продолжается, а продолжение QE может быть только в условиях дефляционной спирали – долгосрочно подавленных инфляционных ожиданий и процессов.

Рост инфляции неизбежно ломает всю конструкцию с катастрофическими последствиями.

Инфляция с середины 2021 пошла в разгон, в 2022 выходит на 40-100 летние максимумы.

Как они раньше решали проблемы?

▪️понижением средневзвешенных ставок заимствования через снижения ключевой ставки и стоимости капитала на денежном рынке;
▪️ насыщение финансовой системы избыточной ликвидностью для обеспечения бесперебойного процесса рефинансирования долгов;
▪️ агрессивным замещением частного долга государственным в структуре совокупного нефинансового долга.

Теперь этого нет. Продолжение следует...