Какие механизмы для ослабления рубля?

Удивительно – обычно государство и компании находятся в условиях дефицита денежных потоков, т.е. ищут возможность заработать или занять.

Сейчас из-за уникальной ситуации, когда наши геополитические оппоненты не в полной мере дружат с головой, - они совершают действия, которые дестабилизируют товарные и финансовые потоки, создавая дисбалансы в системе.

Это приводит к тому, что в условиях тотальной войны с Западом, Россия находится при устойчивом рекордном профиците, как по счету текущих операций, как, впрочем, и по темпам роста доходов правительства.

Это ситуация временная, скоро потоки развернутся, однако ситуацию необходимо использовать в своих интересах. Еще удивительно то, что от правительства не поступило вразумительных идей, как стабилизировать валютный кризис в России, когда переукрепление рубля может обрушить российскую экономику.


Идей на самом деле очень мало.

▪️От ВЭБа – это создать валютные пулы в дружественных странах, т.е. российским компаниям разрешается не репатриировать часть полученной валютной выручки в Россию, а оставлять ее на спецсчетах у нейтральных партнеров под будущие поставки импорта. Идея так себе, т.к. создается привязка к торговому обороту по стране.

▪️Привязка рубля к золоту. Это схема тоже имеет ряд минусов, т.к. ограничивает денежную экспансию и манёвренность, оперативность в устранении кассовых разрывов.

▪️Покупка валют нейтральных стран, например, юаня на Мосбирже, чтобы через кросс курсы влиять на валютный рынок. Этот вариант в теории неплох, но на практике он может привести к расхождению курсов USD/CNY на Мосбирже и глобальном валютном рынке, не приводя к разгону доллара и евро.

В итоге мы пока наиболее бессмысленным методом утилизирует ресурсы экспортеров по сверхкрепкому курсу рубля, одновременно погружаю экономику в инвестиционный паралич.

Какие варианты использования валютной выручки до тех пор, пока эта выручка еще есть?

Внешняя экспансия в нейтральные регионы, как на государственном уровне, так и на частном:

▪️Выдача валютных кредитов нейтральным странам.

▪️Инвестирование в покупку иностранного бизнеса, создание собственных производственных и логистических цепочек вне России – прямые инвестиции. Есть риски, что не пустят на внутренние рынки.

▪️Инвестирование в ценные бумаги нейтральных стран, в том числе формирование валютных резервов государства – портфельные инвестиции. Есть риски очередной блокировки из-за вторичных санкций и давления США.

▪️Диверсификация валютных активов внутри России – замещение долларов и евро на юани, рупии.

Использование внутренних каналов распределения и управление долговой позицией:

▪️Начать формировать материальные резервы. В первую очередь - в золоте и редкоземельных металлах. Агрессивная скупка золота может дестабилизировать систему резервных валют со всеми вытекающими последствиями. Подробнее здесь.

▪️Льготное кредитование импортеров и промышленных компаний в валюте. Если сырьевые компании не могут использовать валюту, пусть ее используют те, кто может ей распорядиться.

▪️Погашение валютных долгов. Эта мера не может быть оправданной в условиях заморозки российских внешних активов. Здесь нужен тщательный и избирательный подход.

▪️Рублевая эмиссия, которая с одной стороны насытит экономику ликвидностью, с другой стороны позволит использовать момент для конструктивного и управляемого ослабления курса нацвалюты.