На неделе по 25 ноября сокращение баланса составило 298 млрд евро, а на неделе по 23 декабря баланс сжался на рекордные 491 млрд евро. Что произошло?
Целиком и полностью сокращение баланса обусловлено погашением кредитов, взятых банковской системой Еврозоны в период пандемии и агрессивных локдаунов (с марта по июль 2020). Тогда совокупный объем кредитных программ, предоставленных ЕЦБ в пользу финансовой системы, составил 1.6 трлн евро, а погасили ровно половину.
Кредитные программы ЕЦБ активно использовались трижды за 15 лет. В момент финансового кризиса 2008-2009 за затыкания кассовых разрывов и кризиса доверия финансовой системы (на пике около 400 млрд).
Второй эпизод был в период с сентября 2011 по сентябрь 2012 совокупным объемом 830 млрд евро в момент острой фазы долгового и банковского кризиса в Еврозоне.
Кредиты перед ЕЦБ были погашены в первый раз и во второй раз примерно через 2.5 года.
Интересно, что каждый новый кризис приводил к удвоению кредитных линий – 400 млрд в 2009, далее 830 млрд в 2011 и 1.6 трлн в 2020. Видимо следующий кризис потребует 3.2 трлн ))
На этот раз удержание кредитов стало для банков невыгодным. Нет никакого смысла платить 2.5% по избыточным 1.6 трлн евро, которые не находят применения в реальной экономике (40 млрд евро процентных расходов для банков Еврозоны – это очень больно). Поэтому фондирование через кредитные программы продолжит сокращение.
Но и баланс ценных бумаг пойдет «под нож» на 15 млрд евро ежемесячно с марта 2023. В период COVID безумия программа выкупа активов составила почти 2. 3 трлн евро, поэтому ничтожные 15 млрд евро в месяц мало, что меняют.
Напряжение на долговых рынках под конец года снова нарастает – ставки растут, ликвидности все меньше, дефицит доверия все более явный.
2022 был крайне напряженным и хаотичным, следующий год будет не менее жарким и волатильным.
https://t.me/spydell_finance/2555
Свежие комментарии